Per Shein è arrivato il momento di misurarsi con il mercato. Il colosso cinese della moda low cost ha fissato al primo settembre il debutto sulla Borsa di Hong Kong, mettendo sul mercato 280 milioni di azioni a un prezzo indicativo compreso tra 47,60 e 49,50 dollari di Hong Kong. Il valore definitivo dell’offerta sarà comunicato il 31 agosto.
L’operazione potrebbe consentire alla società di raccogliere fino a 13,86 miliardi di dollari di Hong Kong, circa 1,5 miliardi di euro. Sulla base del prezzo massimo della forchetta, la capitalizzazione implicita arriverebbe a circa 210,3 miliardi di dollari di Hong Kong, pari a poco più di 23 miliardi di euro.
Numeri che raccontano però una storia ancora più interessante della stessa Ipo: quella di un’azienda che si presenta sul mercato azionario con una valutazione drasticamente ridimensionata rispetto ai picchi raggiunti negli anni della pandemia.
Dai quasi 100 miliardi al ritorno sulla Terra
Il confronto con il passato è impietoso. Nel 2022, durante un round di finanziamento privato, Shein era stata valutata circa 98,2 miliardi di dollari. In precedenza, nell’aprile 2020, la società aveva raggiunto una valutazione vicina ai 100 miliardi di dollari, sospinta da una crescita esplosiva e da un modello di business perfettamente adattato alle nuove abitudini di consumo.
La futura quotazione a Hong Kong, se confermerà i valori indicati, fotografa invece una società valutata intorno a un quarto di quei massimi. Non significa necessariamente che Shein abbia perso la capacità di crescere, ma indica quanto sia cambiato il modo in cui gli investitori guardano al suo modello di business.
Il mercato, infatti, oggi attribuisce un valore diverso alla crescita a ogni costo. Margini, sostenibilità, reputazione, trasparenza della filiera e capacità di affrontare il quadro regolamentare sono diventati elementi determinanti per stabilire quanto una piattaforma globale della moda possa realmente valere.
La pandemia e l’esplosione del fast fashion digitale
Shein è nata nel 2008 con il nome di SheInside e nel 2015 ha adottato definitivamente il nome con cui è diventata uno dei marchi più riconoscibili della moda online.
La vera accelerazione è arrivata durante la pandemia. Con i negozi fisici chiusi e milioni di consumatori spostati verso l’e-commerce, Shein ha trasformato il proprio modello digitale in un potente motore di crescita. Prezzi estremamente competitivi, una produzione capace di reagire rapidamente alla domanda e un utilizzo particolarmente aggressivo dei social hanno consentito al gruppo di conquistare una platea internazionale.
Il successo del marchio è stato costruito anche sulla capacità di intercettare rapidamente le tendenze: piccoli lotti, continua introduzione di nuovi prodotti e analisi dei dati sulle preferenze degli utenti hanno permesso alla società di comprimere drasticamente i tempi tra l’ideazione di un capo e la sua commercializzazione.
Un modello diventato un caso di studio per l’intero settore, ma che ha progressivamente mostrato anche il suo lato più controverso.
La crescita non ha cancellato le ombre
L’espansione globale di Shein è stata accompagnata da una crescente attenzione sulle conseguenze ambientali del fast fashion. La produzione e il consumo accelerati di capi a basso prezzo alimentano infatti interrogativi sulla quantità di risorse utilizzate, sulla durata dei prodotti e sulla gestione dei rifiuti tessili.
Alle critiche ambientali si sono aggiunte quelle relative alla catena di approvvigionamento e alle condizioni di lavoro. La società è stata sottoposta a contestazioni e indagini che hanno contribuito a mettere sotto pressione la reputazione del marchio e, più in generale, il suo posizionamento presso investitori e consumatori.
A questo si sono sommati i problemi sul fronte regolamentare e della sicurezza dei prodotti, compresa un’indagine in Texas. Un insieme di fattori che ha reso sempre più complesso per Shein mantenere la stessa narrativa di crescita che aveva sostenuto le valutazioni record degli anni precedenti.
L’Ipo come nuovo banco di prova
Il debutto a Hong Kong rappresenta quindi molto più di una semplice operazione finanziaria. È il momento in cui Shein dovrà confrontarsi direttamente con un mercato capace di stabilire, giorno dopo giorno, quanto gli investitori siano ancora disposti a pagare per il suo modello.
La forchetta di prezzo e la valutazione implicita indicano che l’epoca dei quasi 100 miliardi di dollari è, almeno per ora, alle spalle. La società arriva comunque in Borsa con una dimensione globale e un marchio costruito in pochi anni con una velocità difficilmente replicabile.
La vera sfida sarà convincere il mercato che quella crescita non appartiene soltanto alla stagione irripetibile della pandemia. Per Shein, il primo settembre non sarà dunque soltanto il giorno della quotazione: sarà il giorno in cui il mercato proverà a stabilire quanto vale davvero il gigante del fast fashion digitale.
